ИК Велес Капитал

ИК «Велес Капитал»

6 апреля 2018 г.

Газпром нефть является однои? из самых динамично развивающихся компании? в россии?ском нефтегазовом секторе. Группа выделяется высоким темпом роста добычи, сильными финансовыми показателями благодаря налоговым льготам и развитои? нефтепереработке, а также умеренно привлекательнои? дивиденднои? доходностью акции?. Мы считаем, что компанию ждут светлые перспективы и присваиваем ее акциям рекомендацию «Покупать» с целевои? ценои? в размере 395 руб. за акцию.

Мы ожидаем роста финансовых показателеи? компании на всем горизонте прогнозирования в результате роста доли месторождении? с налоговыми льготами и увеличения глубины нефтепереработки. После 2019 г. компания планирует сосредоточиться на эффективности производства, что выразится в снижении операционных затрат. При прогнозировании мы используем консервативныи? сценарии? – сохранение/небольшои? рост рентабельности EBITDA на уровне 22-23% до 2026 г.

Размер капитальных затрат является ключевым показателем инвестиционного профиля Газпром нефти. Мы ожидаем, что в ближаи?шие 5 лет капитальные затраты в сегменте upstream снизятся на 50-100 млрд руб., так как не будут содержать затраты на обустрои?ство новых месторождении? и будут составлять сумму, необходимую для поддержания добычи. При этом CapEx в сегменте downstream вырастет на ту же величину в рамках программы модернизации НПЗ. После 2021 г. снова начнется рост в сегменте upstream. В результате капитальные затраты в среднесрочнои? перспективе останутся на текущем уровне – 370 млрд руб. в год. Таким образом, мы не ожидаем снижения инвестиции? группы после выхода новых месторождении? на проектную мощность.

Мы полагаем, что изменение дивиденднои? политики в сторону роста дивидендов является реальным сценарием для Газпром нефти. На текущии? момент, у компании одна из самых низких норм выплат в отрасли — 25% чистои? прибыли по МСФО. В среднесрочнои? перспективе мы ожидаем стремительного роста свободного денежного потока, и увеличение дивидендных выплат после завершения крупных проектов является нормальнои? практикои? среди компании?.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантии? относительно полноты приведеннои? в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данныи? документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.

Все права на данныи? бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2018 г.

*Предлагаемые к заключению договоры или финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует ознакомиться с рисками, с которыми они связаны.

Ссылка на основную публикацию