Дисконт по облигациям

4. Дисконт и процентный доход по облигации.

Общий доход облигаций складывается из следующих элементов:

периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода),

изменения стоимость облигаций за соответствующий период,

дохода от реинвестиций полученных процентов.

1. Периодичность выплаты процентов.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянный аннуитет – право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Аннуитет – это «серия платежей, произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов».

Проценты по облигациям выплачиваются 1 – 2 раза в год. При этом, чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, ведь полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивей компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

2. Изменение стоимости облигации.

Это облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Пример таких облигаций – это облигации с нулевым купоном. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены облигации, т.е. по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал) и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Дисконтирование осуществляется по формуле:

Крд = Н * (1 / ((1 + тс) /100)) ,где

Крд – цена продажи облигации с дисконтом, руб.

Н – номинальная цена облигации, руб.

т – число лет, по истечении которых облигация будет погашена.

с – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.

1 / ((1 + тс) /100) – дисконтный множитель, показывающий какую долю составляет цена продажи облигаций в ее номинальной цене.

Разность (Н – Крд) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.

3. Доход от реинвестиций полученных процентов – присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется.

5. Доходность облигаций.

Доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную (конечную) доходность облигаций.

Показатель текущей доходности характеризует текущие поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку.

Стек. = (Д / Кр) * 100 ,где

Стек. – текущая доходность облигации, %.

Д – сумма выплачиваемых в год процентов, руб.

Кр – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Пример. Инвестор А приобрел за 11 000 руб. облигацию номинальной стоимостью 10 000 руб. Купонная ставка = 50% годовых. Проценты выплачиваются раз в конце года. Срок погашения облигации наступит через 2 года.

Текущая доходность = (5 000 / 11 000) * 100 = 45,5%

Текущая доходность облигации – это простейшая характеристика облигации. Пользуясь этим показателем нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, т.к. не учитывается изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность = 0, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат при покупке этой облигации.

Скон. = ((Дсп. + Р) / (Кр * п)) * 100 ,где

Скон. – конечная доходность облигации, %.

Дсп – совокупный процентный доход, руб.

Р – величина дисконта по облигации, руб.

Кр – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

п – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Величина дисконта Р = разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации.

Н – Кр = 10 000 – 11 000 = — 1 000

Скон. = ((2*5000 + (- 1 000)) / (11 000*2)) * 100 = 40,9%

Существует 2 важных фактора, влияющих на доходность облигации. Это – инфляция и налоги. Если доход от облигации = 4% в год, а уровень инфляции = 3%, то реальная доходность состави

*Предлагаемые к заключению договоры или финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует ознакомиться с рисками, с которыми они связаны.

Ссылка на основную публикацию